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原来巴菲特不会炒股票

发布时间:2019-11-23 10:33:23 人气:712

■交易经验

1987年9月,美国股市极度低迷,岌岌可危。包括所罗门在内的许多公司都面临着巨大的困难。在他生死存亡的关键时刻,巴菲特伸出了“仁慈之手”,迫使对方支付高达9%的年息,以换取所罗门度过难关所需的现金。对此,巴菲特沾沾自喜地说:“我的提议总是让我的对手没有还价的余地。”然而,这一投资的后续发展趋势却急转直下。1987年10月19日星期一,一场股市崩盘震惊了全世界。道琼斯指数单日暴跌22%,导致大量企业破产,尤其是金融机构和众多投资者。“邦德国王”所罗门公司也受了重伤。1991年8月,所罗门受到政府债券投标作弊丑闻的致命打击。一个月后,股价从36美元暴跌至20美元,并被迫申请破产保护。

在危机时刻,巴菲特以1美元的工资出任董事长,对公司管理体系进行了彻底改革,与政府部门进行了多次讨论,最终支付了1亿美元的罚款和1.9亿美元的调解费,从而保留了所罗门承销国债的资格和市场地位。财政部也于1992年解除了对所罗门的制裁。这段经历不仅挽救了巴菲特在所罗门的投资,也作为一个好话题传播开来。然而,如果这很困难,对局外人来说可能还不够。回顾过去,巴菲特称这段历史“一点也不好笑”巴菲特曾在1993年后增加了他在所罗门的优先股,使他在所罗门的持股超过20%。但所罗门的股价自1994年以来一直在下跌,因此巴菲特表示:“迄今为止,这一举措显然不能被视为非常成功的投资。”1996年后,巴菲特没有选择行使转换股票的权利,而是逐渐将其优先股转换成现金提取。所罗门公司后来被旅行者集团收购,后者后来与花旗集团合并。直到2001年底,巴菲特才出售了花旗集团的所有股份,这一投资在14年前才宣告结束。

当所罗门公司在1997年被旅行者集团收购时,巴菲特最初投资的7亿美元已经变成了17亿美元。但10年的年化回报率不到10%,远低于巴菲特超过20%的年化回报率。只能说,一开始商定的9%的固定股息被勉强保留,所罗门也没有破产。相比之下,巴菲特对高盛的投资取得了丰硕的成果。首先,优先股使伯克希尔每年赚取5亿美元,相当于每天137万美元或每秒15美元。在2010年股东大会上,巴菲特计算出“高盛每秒支付15美元,”巴菲特说,“滴答,滴答,滴答...手表的声音变得如此甜美。”然而,好日子终于结束了。2011年3月,负担过重的高盛向巴菲特一次性支付56.5亿美元(包括本金50亿美元、提前赎回罚款5亿美元和股息1.5亿美元),以溢价赎回巴菲特优先股。巴菲特通过加上此前收到的11亿美元股息,获利17.5亿美元。2013年3月26日,双方达成协议,高盛将根据前10个交易日约146美元的平均收盘价与行权价1.15美元乘以权证代表的4348万股之间的差额,给予伯克希尔的同等股份。这些股票价值13.5亿美元,约900万股,占高盛已发行股票的2%。这一安排允许巴菲特成为高盛的主要股东,而无需支付任何现金。17.5亿美元+13.5亿美元= 31亿美元,这是巴菲特投资高盛5年的收入。62%的回报率非常高!

从高盛支付给巴菲特的回报来看,这似乎很昂贵,但在危机中,巴菲特的注资被市场视为对高盛的信任票。收购“股神”投资后的第二天,高盛通过在股市发行新股成功筹集了57.5亿美元。随着巴菲特注入50亿美元,这些宝贵的新鲜血液使高盛得以渡过难关。如果没有该基金的紧急援助,高盛可能不会成功。多亏了巴菲特,高盛得以幸存,现在它已经摆脱了高额股息的负担——巴菲特获得了大量现金用于下一次“狩猎”活动。危机后的几年里,巴菲特也支持高盛。即使高盛在2010年因涉嫌欺诈被美国监管机构起诉,巴菲特说他“一点也不担心这项投资”巴菲特在危机期间帮助的另一家公司通用电气公司也给他带来了良好的回报。2011年10月17日,通用电气向巴菲特支付33亿美元(包括3亿美元溢价)回购其优先股。巴菲特获得9亿美元的3年股息,总利润为12亿美元,收益率为40%。至于认股权证,通用电气的股价近年来表现不佳,仅在认股权证于2013年到期时才攀升至22.25美元,因此获利不多。

(作者“投资者1973”微信公众号:“投资者1973谈论投资”)

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