当前位置: 郭连信息门户网 > 财经 > 一心堂高管减持:频繁并购累积10亿商誉 减值风险不容忽视

一心堂高管减持:频繁并购累积10亿商誉 减值风险不容忽视

发布时间:2019-10-31 09:21:23 人气:2807

易宪堂(002727.sz)此前的公告显示,公司董事兼总裁赵彪从6月至9月在深交所通过拍卖方式减持公司股份约499万股(占总股本的0.88%),减持后持股比例为2.64%。

此外,自今年5月以来,该公司的另外两位董事田北俊和刘琼也减持了股份。到目前为止,赵彪和田军已经完成了各自的减持计划。刘琼已减持168.3万股,计划减持不超过567万股。

《中国日报》数据显示,该公司今年上半年实现收入50.6亿元,同比增长17.90%。母亲的净利润为3.37亿元,同比增长15.31%。

收入和利润都在持续增长。为什么董高建经常减少他的销售额?公司利润的含金量是多少?

母亲收入和净利润的增长率低于同龄人。

易先堂,原名云南鸿翔制药有限公司,成立于2000年11月,于2014年7月2日上市。公司的主营业务是药品零售连锁和药品批发业务,其中药品零售连锁是公司的核心业务。

据今年的《中国日报》报道,该公司上半年的营业收入增长了17.96%,而归属于母公司的净利润增长了15.31%。与同行业相比,今年上半年,除四家上市零售药店中的一家心堂外,老百姓之母、沈达林和冯毅药店的收入和净利润增长率均在20%以上。

“填饱肚子”的扩张,推动了公司的收入增长

回顾过去几年的发展,该公司自2014年上市以来就开始了收购。2015年至2017年,公司倡导延伸并购战略,扩大市场,极大地推动了营业收入的增长。

2015年,公司净增加873家店铺,年末店铺数量同比增长33.28%,包括收购普通百姓负担得起的大药房、百佳老药房、泰来大药房等店铺。公司营业收入同比增长20.16%。

2016年,公司净增589家门店,年末门店数量同比增长16.85%,包括收购长城制药、鸿盛桥药房、伯恩平民药房等门店。公司营业收入同比增长17.44%。

2017年,公司新增1110家门店,其中新开662家,收购448家,关闭129家,净增981家,年末门店数量同比增长24.01%。公司营业收入同比增长24.03%。

2018年,该公司开始放缓扩张速度。年末,门店数量同比增长15.66%。与此同时,营业收入增速也开始放缓,收入同比增长18.39%。

唐艺昕在快速扩张的同时,也暴露出一些经营管理上的问题。

快速扩张的后遗症:运营效率低于其他交易者

首先,从易宪堂单店的收入来看,虽然2018年与2017年相比有所增加,但从长期来看,单店的收入与公司上市时相比有所下降。与同龄人相比,2018年普通人、宜丰药业和大胜林的收入分别为245.11万元、191.43万元和228.33万元,而唐艺昕的收入仅为159.37万元,远远低于同龄人。根据2019年《中国日报》数据,一家店的平均收入为156.7万元,宜丰药业为123.2万元,沈达林为127.6万元,唐艺昕仅为82.56万元。

就经营效率而言,唐艺昕与其同行仍有一定差距。2019年上半年,宜欣堂的平均日均效率(含税)为44.79元/m2,而其他三家的平均日均效率(含税)均在50元/m2以上,普通人平均为51.00元/m2,宜丰药房为62.39元/m2,大善林为87.51元/m2(大善林鲍忠披露的平均月平均效率为2,625.17元/m2,以此为基础计算)

此外,根据2018年《中国日报》,该公司在2018年上半年经营的5000多家店铺中,近30%亏损。详情如下:

2018年1月至6月,累计亏损门店1539家,其中新店和子新店929家(开业时间在2年内)。有610家店铺两年以上没有盈利,其中277家店铺在半年内累计亏损不到2.5万元。

综上所述,虽然唐艺昕的“填鸭式”扩张在一定程度上推动了收入增长,但其管理并不完善。虽然在四大零售药店中,门店数量最多,但其经营效率与同行存在较大差距,扩张后的门店没有得到充分有效的经营。

价值10.77亿元的商誉

一系列收购带来的善意也是一个值得关注的地方。

截至2019年6月30日,公司账面上涉及商誉的公司约有37家,其中相对较大的金额为收购海南鸿翔易宪堂期间产生的商誉3.09亿元,收购山西长城公司店铺期间产生的商誉1.47亿元。目前,37个收购目标累计商誉10.77亿元,占公司总资产的14.14%,同期净资产的24.96%,是2018年净利润的2.07倍,今年上半年净利润的3.20倍。

商誉减值的风险值得关注。

本文来源于面包财经。

欲了解更多激动人心的信息,请访问金融网站(www.jrj.com.cn)

版权所有 oupscafe.com郭连信息门户网 Copy Right 2010-2020